慧正資訊，中核华原钛白股份有限公司（证券代码：002145，简称“中核钛白”）于8月29日发布2025年半年度报告。报告期内，在钛白粉行业整体面临价格下行、成本压力加大的背景下，中核钛白通过扩大销售规模、拓展新能源材料业务，实现了收入的稳定增长，但盈利水平受到一定程度挤压。

具體來看，2025年1–6月，中核钛白實現營業總收入37.70億元，較上年同期的31.51億元增長19.66%；歸屬于上市公司股東的淨利潤爲2.59億元，同比下滑14.83%；扣非淨利潤爲2.20億元，同比下降12.92%。盈利能力有所回落，基本每股收益爲0.0711元，加權平均淨資産收益率爲2.14%，較去年同期下降0.41個百分點。

值得注意的是，中核钛白經營活動産生的現金流量淨額大幅改善，從去年同期的-9933.52萬元提升至本期的4.65億元，同比增長568.04%，主要因銷售商品收回現金增加。截至2025年6月30日，中核钛白總資産爲199.88億元，較上年度末增長2.65%；歸屬于上市公司股東的淨資産爲120.58億元，基本與上年持平。

从业务结构来看，中核钛白的营业收入主要来源于五大板块。其中，精细化工类（钛白粉）作为核心産品，依然占据绝对主导地位，上半年收入30.22亿元，占比80.17%，同比增长13.25%；磷化工类收入3.25亿元，占比8.63%，同比增长36.85%；新能源类收入1.28亿元，占比3.40%，同比大幅增长3029.26%，表现尤为亮眼；物流服务类收入1.87亿元，占比4.96%，同比下降9.57%；其他业务收入1.07亿元，占比2.84%，同比增长222.75%。可见，新能源材料（如磷酸铁）和磷化工産品（黄磷、磷矿石）正在成为公司新的增长极。

産能布局方面，中核钛白依托甘肅嘉峪關、甘肅白銀、安徽馬鞍山、貴州開陽和四川攀枝花五大生産基地，形成了完整的産業鏈布局和資源調配能力。目前已形成钛白粉年産能近55萬噸、磷礦石年産能50萬噸、黃磷年産能12萬噸、磷酸鐵年産能10萬噸的規模。正在推進的“硫-磷-鐵-钛”綠色循環産業項目，也有望進一步鞏固其一體化成本優勢。

中核钛白在行業中的核心優勢主要體現在技術、資源與循環經濟方面。其前身爲中國核工業集團四〇四廠钛白分廠，被譽爲钛白粉行業的“黃埔軍校”，通過多年技術消化與創新，具備規模化和低成本生産能力。原材料保障方面，主要原料钛精礦與供應商建立長期獨供合作，硫酸來源爲園區內冶煉副産物，有效降低外購成本。品牌與客戶資源上，“金星牌”和“泰奧華牌”商標在國內外具有較高知名度，客戶涵蓋立邦等行業龍頭企業，出口業務占比達37.99%。循環經濟布局方面，通過“硫-磷-鐵-钛”橫向一體化産業鏈，實現廢副産物資源化利用，同時通過收購磷礦向上遊延伸，打造成本競爭壁壘。

盡管如此，中核钛白仍面臨著行業挑戰。2025年第一季度钛白粉價格在多重因素作用下上漲，但第二季度連續下滑，內外需求疲軟，市場整體穩中走弱。中核钛白坦言面臨著四大風險：市場競爭加劇帶來的産能過剩壓力、主要原材料價格波動、钛白粉銷售價格波動以及新能源項目投資進展不及預期。爲此，中核钛白通過加大研發投入、利用金融工具規避彙率風險、優化采購與銷售定價機制等方式積極應對。

此外，上半年，中核钛白多項戰略動作同樣引人關注：與立邦投資簽訂戰略合作協議，2025–2027年建立钛白粉戰略采購合作關系；終止“水溶性磷酸一铵”及“年産50萬噸磷酸鐵”部分募投項目，將剩余募集資金永久補充流動資金；推出股份回購計劃，擬以3–5億元資金回購股份，用于員工持股或股權激勵；員工持股計劃存續期延長，綁定核心團隊長期利益。總體而言，2025年上半年中核钛白在钛白粉主業穩健增長的同時，磷化工與新能源業務已成爲第二、第三增長曲線。盡管短期淨利潤受到行業周期下行影響呈現下滑，但公司現金流大幅改善，産能布局清晰，循環經濟優勢持續強化。

未來，隨著行業産能逐步出清、需求邊際回暖，以及在新能源材料領域的産能釋放與客戶拓展，中核钛白有望在化工與新能源交叉的賽道上找到新的增長空間，但其能否在“钛白粉+新能源”雙輪驅動下實現盈利能力的回升，仍值得市場持續關注。