2025年二季度，全球化工行业在需求疲软、宏观经济波动及地缘政治不确定性的多重压力下呈现明显分化。截至目前，巴斯夫、陶氏、霍尼韦尔等28家国外化工企业披露的最新业绩显示，尽管多数企业受産品价格下跌、能源成本高企等因素拖累，业绩出现下滑，但霍尼韦尔、杜邦等凭借高附加值业务实现逆势增长，帝斯曼-芬美意更是创下上半年净利润同比激增982%的亮眼表现。欧洲化工企业则因能源成本压力和産品价格下行，上下游连锁承压，成为行业“重灾区”。

高附加值業務發力，頭部企業逆勢突圍

在行業整體承壓的背景下，聚焦高附加值業務的企業展現出較強韌性。霍尼韋爾二季度銷售額達104億美元，同比增長8%，有機銷售額增長5%，部門利潤同比增長8%至24億美元，盡管利潤率略有收縮，但仍保持在20%以上的高位，印證了其航空航天、特性材料等高附加值板塊的抗周期能力。

杜邦同樣憑借技術壁壘實現增長，二季度淨銷售額32.6億美元，同比增長3%，其中電子材料、工業生物科技等業務貢獻顯著，持續經營淨利潤同比激增35%至2.38億美元。值得注意的是，其電子業務分拆計劃（Qnity）將于11月完成，分拆後工業部門的聚焦有望進一步強化高附加值業務占比。

帝斯曼-芬美意則成爲業績“黑馬”，上半年淨利潤同比暴增982%至5.41億歐元，二季度調整後EBITDA同比增長19%，利潤率提升至18.9%。這一表現與其戰略聚焦密切相關——6月已完成飼料酶業務出售，剝離低附加值資産的同時，強化營養與健康、材料科技等高毛利板塊，推動整體盈利結構優化。

此外，沙特基礎工業公司（SABIC）二季度經調整後淨收入從一季度的淨虧損1億裏亞爾轉爲盈利5億裏亞爾，環比改善顯著，受益于中東地區相對穩定的能源成本及下遊特種化學品需求回升。

需求疲軟疊加成本壓力，行業整體承壓明顯

與少數突圍企業形成對比的是，多數化工企業二季度業績下滑，歐洲企業尤爲突出。盛禧奧二季度銷售額同比下降15%至7.84億美元，淨虧損擴大至1.06億美元，調整後EBITDA同比減少2500萬美元，主要因塑料建材、消費電子等下遊需求疲軟，疊加原材料價格波動。

住友化學的表現更具代表性，二季度歸屬于母公司淨利潤虧損45億日元，同比大幅下降118.4%（上年同期盈利244億日元），盡管營業利潤因成本控制同比增加121.3%，但農藥、基礎化學品板塊的價格下行仍拖累整體業績。

歐洲化工企業的“連鎖塌方”尤爲顯著。巴斯夫二季度銷售額同比下降2.1%至157.7億歐元，EBITDA同比下降9.7%，淨收入僅0.8億歐元，同比暴跌81.4%，能源成本高企和歐洲本土汽車、建築行業需求低迷是主要原因。科思創二季度EBITDA同比下降15.6%，淨利潤虧損5900萬歐元；阿科瑪EBITDA同比下降19.3%，調整後淨收入降幅達44.9%，歐洲能源價格較其他地區高出30%-50%，直接擠壓了基礎化學品的利潤空間。

全球能源巨头的化工板块同样承压。埃克森美孚二季度总收入同比下降14.4%，盈利环比下降8%；沙特阿美因原油及炼化産品价格走低，二季度总收入同比下降13.5%，净利润下降22%，反映出能源与化工产业链的联动下行压力。

行業分化加劇，結構性機會凸顯

從二季度數據看，全球化工行業的分化不僅體現在企業間，更體現在業務板塊與區域市場。高附加值業務（如電子化學品、特種材料、營養科技）成爲穿越周期的核心動力，而依賴基礎化學品、能源成本敏感的企業則持續承壓。 

區域差異進一步放大：中東企業憑借低成本能源優勢相對穩健，北美企業通過産業升級和下遊整合維持韌性，歐洲企業則因能源與地緣雙重壓力陷入“上下遊連鎖收縮”。未來，剝離低毛利資産、聚焦核心技術、布局低成本能源基地或將成爲化工企業的主流戰略。