慧正資訊：4月24日，江苏广信感光新材料股份有限公司（以下简称“廣信材料”）正式披露2024年年报。年报数据显示，公司2024年实现营业收入5.18亿元，较上年同期增长1.63%；综合産品毛利率达38.02%，同比提升2.25个百分点，为近5年来新高。然而，营收与毛利率的双增长背后，公司的盈利状况却暗藏隐忧。

盈利困境：增收難增利，多項指標下滑

2024年，廣信材料營業利潤僅爲916.3萬元，較上年同期大幅減少33.58%；歸屬于母公司股東的淨利潤虧損3206.92萬元，同比驟降564.96%。與此同時，期末歸屬于母公司股東權益爲7.52億元，較期初減少3.04%；期末資産負債率爲35.38%，較期初下降2.8個百分點。此外，全年經營活動現金流量淨額虧損3721.69萬元，顯示出公司資金回籠面臨一定壓力。

年報指出，淨利潤大幅下滑主要源于三方面因素：

● 商譽及遞延所得稅資産減值：全资子公司江苏宏泰受3C消费电子塗料业务拖累，营收未达预期。基于谨慎性原则，公司对江苏宏泰商誉资产组进行减值测试，确认商誉减值损失2991.36万元，同时江苏宏泰减少确认递延所得税资产2568.46万元，两项合计导致营业利润减少5559.82万元。

● 信用與資産減值損失：受市場環境及電子行業景氣度影響，部分客戶信用風險凸顯，公司計提應收賬款壞賬損失1344.31萬元。此外，因曆史多基地運營導致資源重複配置，運營成本高企，設備、存貨存在減值風險，公司計提資産減值損失920.52萬元，兩項合計影響營業利潤減少2264.83萬元。

● 內外部整合成本：報告期內，廣信材料在內部優化資源配置以提升經營效率，在外部持續加大研發創新與市場拓展力度，這一系列舉措在整合與開發過程中産生了相應的成本費用。

业务布局：光刻胶与塗料双轮驱动

廣信材料主营业务聚焦于PCB光刻胶、3C塗料两大电子材料为主的各类光刻胶、塗料等光固化领域精细化学品的研发、生产和销售。作为国内头部的PCB光刻胶、光伏BC电池绝缘胶、3C消费电子外观结构件塗料制造企业，其主要産品包括光刻胶领域的PCB光刻胶、显示光刻胶、光伏胶等光刻胶及配套材料，以及塗料领域的3C消费电子塗料、汽车内外饰塗料、重防腐塗料、PVC地板塗料、功能膜材及金属包装塗料等细分领域专用塗料。

從業務結構看，光刻膠及配套材料仍是廣信材料的核心板塊，2024年貢獻營收3.32億元（占比64.03%），同比下滑1.92%。在光刻膠及配套材料板塊，廣信材料以PCB光刻膠等電子領域的傳統光刻膠爲業務基石。隨著電子信息行業，尤其是AI、智能機器人等行業帶動PCB行業蓬勃發展，公司計劃讓PCB光刻膠業務實現穩健增長。同時，公司將近期重點突破方向聚焦于光伏新技術用膠這一增量市場。隨著光伏BC電池等新技術的發展帶來新需求，公司積極開發各類光伏BC電池絕緣膠等光伏新技術用膠的新應用領域，推動該業務快速增長。

塗料板块在2024年实现营收1.85亿元，同比增长8.08%，占总营收的35.67%。其中，3C消费电子塗料实现营收7729.52万元，同比下降12.7%；汽车塗料实现营收1162.2万元，同比下降0.6%；功能膜材及金属包装塗料实现营收8970.16万元，同比增长66.08%；其他工业塗料实现营收620.87万元，同比下降62.98%。具體細分領域表現如下：

● 3C消费电子塗料：全资子公司江苏宏泰的産品凭借优异的耐磨性和耐候性，能够赋予塑料材料金属质感，其紫外光固化塗料广泛应用于HUAWEI、OPPO等多家知名手機、智能穿戴品牌廠商，在手環、手表、耳機、VR、智能眼鏡等智能穿戴領域的市場份額也持續穩步提升。

● 汽车零部件塗料：江苏宏泰主要致力于车灯塗料的开拓。在该领域，目前江苏宏泰的産品可以分为两大类：一类産品用于车灯灯杯中，另一类産品用于车灯罩外层。目前，江苏宏泰的汽车零部件塗料産品主要应用在吉利、通用五菱等国内汽车品牌的零部件制造。

● 新能源汽车内外饰塗料：公司汽车内外饰塗料産品在相关新能源汽车主机厂的销售量保持稳定并逐步增长，涉及的终端主机厂包括比亚迪、吉利、哪吒、广汽、长安等，主要运用于汽车的仪表台、扶手箱、档把、门边、门把手、保险杠、边柱、后视镜罩、灯罩等内外饰部件。

● 化妆品包装塗料：江苏宏泰的化妆品包装塗料主要用于化妆品包装盒的外层保护，兼具美观功能，如粉底盒和口红外管塗料，最终应用于迪奥、雅诗兰黛、玉兰油等国际知名化妆品的包装物。

● 碳纤维运动器材塗料：该塗料应用于碳纤维材质的自行车和赛车头盔、网球拍、运动自行车、健身器械等运动産品的外层保护，不仅使运动器材具备优异的耐磨性、耐刮伤性和抗腐蚀性，还能提升被覆盖物的视觉美观度。

● 功能膜材塗料：控股子公司江阴广庆的産品应用于光学膜、电子膜和装饰膜领域，涵盖多种高性能塗料産品，主要産品有3C用高水滴角高耐磨塗料、投影幕布用水性塗料、亚克力膜材高硬高透塗料、显示屏用高折光率産品、新能源汽车天窗用PC板自清洁超耐候産品以及抗菌抗病毒肤感塗料系列産品。

● 金属包装塗料：江阴广庆的UV固化型外涂塗料和内涂産品在国内市场颇具影响力。当前江阴广庆在EB固化方面也投入大量研究，并取得突破性进展；EB固化在功能膜材和金属包装领域均有独特的性能优势。

● 重防腐塗料：公司将石墨烯与改性树脂技术相结合，开发出高性能环保型石墨烯水性塗料等産品，为船舶、海洋工程等提供高效防护解决方案，致力于实现对传统跨国品牌市场的国产替代。

未來規劃：聚焦創新，拓展市場

展望2025年，廣信材料制定了一系列经营计划。在研发创新上，PCB光刻胶板块将持续丰富産品应用领域，打造多领域光刻胶系列産品格局，逐步深入显示光刻胶及配套试剂规划，提升公司应对复杂形势的能力。在3C消费电子塗料和汽车塗料领域，江苏宏泰团队将在手机塗料和汽车塗料领域不断创新，巩固细分领域国内民营企业领先地位，同时紧抓新能源汽车市场机遇，加强与终端品牌合作，开拓国际终端品牌。

在市場拓展方面，光伏新技術材料增量市場是重點方向之一。廣信材料將加大研發投入，加強光伏膠研發力量和叠代能力，基于在PCB光刻膠、顯示光刻膠領域的積累以及光伏領域研發沈澱，實現從傳統光刻膠向光伏膠領域的突破發展。

在重防腐塗料重要增量市场，廣信材料高性能工业重防腐塗料産品已取得突破并部分小批量销售。2025年将集中力量突破大型企业市场，密切关注産品测试进展，实现规模化销售。

在功能膜材及包装塗料刚需市场，廣信材料将进一步丰富高端功能膜材塗料、金属食品包装塗料、化妆品包装塗料等産品应用领域，配合客户需求创新，顺应绿色环保趋势，强化市场优势地位。

此外，廣信材料全资子公司江西广臻“年产 5万吨电子感光材料及配套材料项目”部分産品已实现生产。廣信材料将利用龙南基地集中生产运营优势，降低成本，支持传统业务增长，提高营收和盈利水平。

总体而言，尽管廣信材料在2024年虽面临利润亏损以及经营性现金流为负的挑战，但公司在PCB光刻胶国产替代、光伏胶技术领先及石墨烯防腐塗料创新上的积累，为其长期竞争力提供支撑。若新产能释放与市场拓展顺利，2025年或迎来业绩拐点。