3月18日，萬華化學發布2024年度業績快報。根據公告顯示，其全年實現營業收入1820.69億元，同比增長3.83%；歸屬于上市公司股東的淨利潤130.33億元，同比下滑22.49%。這份業績既折射出公司在全球經濟不確定性中的韌性，也揭示了化工行業周期波動與成本壓力下的經營挑戰。

營收逆勢增長：産能釋放與全球化布局的支撐

在2024年全球經濟複蘇乏力、大宗商品價格震蕩的背景下，萬華化學營收仍實現穩步增長，核心動力來自産能擴張與全球化戰略的持續推進。

其一，多套裝置投産與技改釋放産能紅利。2024年6月，萬華化學一期20萬噸/年POE（聚烯烴彈性體）項目投産，填補國內高端聚烯烴領域的産能缺口。POE作爲光伏膠膜、新能源汽車材料的關鍵原料，受益于新能源産業的高速發展，成爲公司新的增長極。此外，公司通過技改提升裝置運行效率，疊加全球渠道網絡的深化布局，推動聚氨酯、石化等傳統業務銷量增長。

其二，贸易业务优化策略显效。尽管贸易收入同比下降，但公司主动加强风控管理，审慎确认收入，聚焦高附加值産品出口，进一步优化收入结构。这种“量增质升”的策略，使得公司营收在复杂环境下仍保持正向增长。

淨利潤下滑：價格波動與成本壓力的雙重夾擊

與營收增長形成鮮明對比的是淨利潤的下滑，其背後是行業周期波動、研發投入加碼及資産減值計提的綜合影響。

首先，价格与成本剪刀差压缩盈利空间。2024年，全球能源价格高位震荡，叠加部分化工品需求疲软，导致公司主要産品价格承压，而原料成本（如乙烷、丙烷等）波动进一步挤压毛利率。尽管销量增长对冲了部分压力，但整体毛利仅同比持平，未能覆盖费用端的增长。

其次，戰略投入期費用攀升。報告期內，公司研發費用持續增加，聚焦POE、高端α-烯烴等新材料技術突破；同時，全球化布局帶來的銷售、管理及財務費用同步增長。這些投入雖短期拖累利潤，但爲長期競爭力奠定基礎。

此外，資産減值計提加劇利潤波動。公司對部分投資項目進行減值計提或報廢處理，反映其在産能擴張過程中對低效資産的主動出清，這種“瘦身健體”策略雖影響當期利潤，但有利于優化資産結構。

2025年展望：新裝置投産驅動新一輪增長

盡管2024年淨利潤承壓，萬華化學在産能擴張和技術升級上的布局已爲未來增長埋下伏筆。2025年，公司四大關鍵項目將陸續落地：

高端α-烯烃（1-辛烯、1-己烯）项目：突破国外技术垄断，提升高附加值産品占比；

乙烷進料多元化項目：一期100萬噸乙烯裝置技改及二期120萬噸乙烯裝置投産後，原料結構進一步優化，增強成本控制能力。

这些项目不仅将扩大产能规模，更通过技术升级推动産品结构向高端化、绿色化转型。尤其是在POE领域，随着全球光伏装机量持续攀升，公司有望抢占进口替代先机，打开利润修复空间。

萬華化學2024年的業績表現，本質上是化工行業周期性與企業戰略定力博弈的縮影。短期來看，成本壓力與行業低谷可能繼續考驗其盈利韌性；但長期而言，其在高端新材料領域的産能布局、技術研發及全球化運營能力，仍是穿越周期的核心籌碼。