邏輯：

聚酯産銷改善，近三周工廠平均産銷分別7~8成、110~110%及120-130%。産銷改善減輕聚酯庫存壓力，熔體成本下降緩和聚酯現金流壓力，得益于庫存及現金流的改善，聚酯生産逐漸擡升，本周五聚酯開工率突破9成，創4月以來新高。

PTA和乙二醇供應：

1）裝置集中檢修壓低PTA産量，5月26日當周包括連續停車、短期檢修在內的項目有16個，涉及産能1990萬噸，約占國內總産能規模的26%；部分裝置如獨山能源、四川能投及恒力多在未來兩周內陸續恢複，PTA開工率或逐漸回升。

2）5月上旬乙二醇裝置開工率接近6成，近期受裝置集中檢修影響，開工率降至5成附近。按檢修推算，5月平均開工率54-55%之間；産量預計123萬噸，比3月産量減少近9.5%。

整体邏輯：

1、織造訂單溫和改善，生産穩定，原料備貨增加；

2、産銷改善、熔體成本下降，聚酯生産逐漸擡升；

3、5月中旬及下旬部分PTA裝置有檢修計劃，生産將有所收縮；乙二醇處在供應減量的階段。

操作策略：

PTA供應減量及需求增加下，市場價格、基差及加工費或有改善，關注三個方向的機會。受利潤修複提振，短纖生産繼續提升，工廠庫存止降回升，建議逢高鎖定短纖加工費。乙二醇國內産量壓降，價格低位，建議偏多對待；

險風因素：

終端需求不及預期風險、原油價格高位回落風險。