【视点】低估值弱供需 PVC震荡运行

來源：中信期貨 2023-05-24 09:42

（1）華東電石法基准價5680（+0）元/噸，05合約基差-13（-11）元/噸。

（2）山東電石接貨價3565（+0）元/噸，陝西接貨價3208（+0）元/噸，內蒙烏海主産區3150（+0）元/噸。

（3）山東32堿850（+0）元/噸，氯堿綜合利潤-473（+34）元/噸。

邏輯：昨日PVC盤面震蕩下行，主要是煤價下挫帶動煤化工下行。短期供應減量是上遊去庫的主要推動，6月檢修量趨勢性下降，需求步入淡季，PVC累庫壓力增大，氯堿綜合利潤仍承壓，不過盤面對于打壓利潤促使西北裝置減産仍或偏謹慎。西北（自備電石）氯堿綜合成本下移至5460，主要是片堿反彈，持續性可能不佳，一是價格上行源于下遊補庫（下遊有一定買漲不買跌的心態），二是西北檢修陸續在5月底結束，後續檢修量偏少，對片堿供應影響減弱。液堿反彈主要是6月檢修預期偏強，下遊提前補庫。原鹽下跌、燒堿以及液氯反弹促使燒堿利润修复，前期降负企业可能提负，燒堿反弹行情的高度预计一般。

操作策略：謹慎偏弱。

風險因素：

利多風險：內需偏強，出口放量。

利空風險：宏觀情緒悲觀，社庫累積。

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